国金证券股份有限公司姚遥，宇文甸近期对福莱特进行商榷并发布了商榷发达《光伏景气底部看龙头系列(四)：行业低谷尽显韧性，玻璃龙头穿越周期》，本发达对福莱特给出买入评级，觉得其方向价位为29.61元，刻下股价为19.48元，预期飞腾幅度为52.0%。
欧美BT：行业低谷尽显韧性，玻璃龙头穿越周期》研报附件原文选录)
福莱特(601865)
投资逻辑：
为什么聘任光伏玻璃1)组件大尺寸趋势下，玻璃是少有的抗通缩花式，在大尺寸组件趋势下，玻璃进一步减薄难度较大，且工夫替代风险小；2)盈利下滑调换策略管控下双寡头花式平定，中小窑炉占比23%，行业本钱弧线仍然笔陡，头部企业合理利润空间有望保捏平定；3)2024版《水泥玻璃行业产能置换实践方针(征求见地稿)》删除“光伏玻璃不需要产能置换”表述，行业扩产边缘收紧，瞻望2024年新增光伏玻璃产能不到2万吨/日，供给聚合度有望进一步晋升；4)跟着玻璃投资请问期总结合理水平，行业扩产积极性下落，供需花式有望逐渐改善，本钱端纯碱、自然气价钱也从高位回落，瞻望玻璃盈利有望逐渐走出底部区域。
为什么聘任福莱特：本钱上风显赫，份额有望捏续晋升，国外产能提供溢价。1)从毛利率来看，现在公司仍能保捏和二三线10pct以上差距，咱们判断主要来舒心窑炉、工夫跳跃和石英砂自供的上风。2023年公司新公示的技俩中窑炉界限已提高至1600t/d，有望进一步扩大本钱差，平稳龙头地位；2)公司筹画2024年及以后投产的技俩界限达到4.56万吨/日，位居行业首位，待策动技俩一都落地，总产能将达到6.62万吨/日，有望推进公司市占率捏续晋升；3)公司2020、2021年鉴识在越南海防投产各1000吨/日产线，2023年公告印尼两条1600吨/日扩产策动，瞻望将于2025年中或下半年点燃投产。诚然国际商业策略存在不细则性，但沟通到国外玻璃供需仍然紧缺，调换东南亚石英砂、纯碱本钱更低的上风，瞻望公司国外产能盈利才调有望捏续高于国内；4)公司多年保捏稳重的财务景象和超卓的本钱王法才调，钞票欠债率一直平定在50%驾驭，同期ROE长久保捏在10%以上，用度率、净利率等各项筹画相似优于行业平均水平。
盈利预测、估值和评级
瞻望公司2024-2026年营业收入鉴识为239、298、377亿元，同比增长11%、25%、26%，归母净利润鉴识为35.1、46.3、60.6亿元，同比增长27%、32%、31%。沟通到公司业务模式平定、龙头地位相识，予以公司2025年15倍PE，对应方向价为29.61元，督察“买入”评级。
风险指示
卑鄙装机需求低于预期、公司产能迷惑速率低于预期、光伏压延玻璃策略风险、原材料价钱波动风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据策动，兴业证券杨森商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值为79.01%，其预测2024年度包摄净利润为盈利37.56亿，字据现价换算的预测PE为11.57。
最新盈利预测明细如下：
