太平洋证券股份有限公司孟昕，赵梦菲，金桐羽近期对兆驰股份进行商榷并发布了商榷讲授《兆驰股份：2024Q2利润端高增，LED产业链盈利智力普及显耀》，本讲授对兆驰股份给出买入评级，面前股价为4.74元。
兆驰股份(002429)
事件：2024年8月5日，兆驰股份发布2024年半年报。2024H1公司杀青总营收95.20亿元(+23.07%)，归母净利润9.11亿元(+24.04%)，扣非归母净利润8.59亿元(+36.91%)。
2024Q2功绩在LED业务助力下高增，2024H1外洋商场速即拓展。1)分季度看，2024Q2公司杀青营业收入54.14亿元(+33.98%)，杀青较快增速；归母净利润4.96亿元(+41.25%)，LED产业链家具结构优化助力功绩端杀青高增。2)分业务看，2024H1公司多媒体视听家具及运营工作、LED产业链收入分辨为69.36亿元(+20.87%)、25.84亿元(+29.39%)，均杀青快速增长。3)分区域看，2024H1国表里收入分辨为41.99亿元(+10.37%)、53.21亿元(+35.36%)，外洋商场捏续快速拓展。
2024Q2毛净利率稳步普及，用度端捏续优化。1)毛利率：2024Q2毛利率为17.60%，同比+0.10pct，或系受到毛利率较高的LED业务占比和盈利智力普及的带动。2)净利率：2024Q2净利率为9.89%，同比+0.75pct，涨幅大于毛利率，或系技能用度率下调所致。3)用度率：2024Q2销售/处置/研发/财务用度率分辨为0.80%/0.91%/4.48%/0.02%，同比分辨为-1.41pct/-0.12pct/+0.13pct/+0.96pct，其中公司销售用度率着落主系实践费减少所致，财务用度率普及主系外币汇率波动所致。
电视业务捏续深化土产货化政策，LED产业链盈利智力普及显耀。1)电视业务方面，公司电视ODM制造捏续深耕外洋商场，通过与土产货工场互助和修复越南出产基地的面孔工作原土渠说念客户，同期摄取FOB买卖步地叮属海运风险，2024H1公司聪敏涌现终局出货量超540万台。2)LED产业链方面，公司LED芯片业务通过大幅减少低毛利家具占比，并将更多资源投向高端照明、MiniLED背光、MiniRGB涌现等高毛利、高附加值家具，杀青盈利智力的显耀普及；2024H1公司LED产业链毛利率达31.52%(+8.09pct)杀青大幅普及，净利润孝敬占比也进步50%，为公司功绩增长提供迫切撑捏。
投资提议：行业端，跟着国内经济复苏和花费者需求回暖，花费电子制造行业界限有望不息扩张。公司端，看成人人最初的花费电子制造商，公司有望以聪敏涌现终局业务看成基本盘、LED全产业链业务看成中枢、聪敏家庭组网业务看成第三增长弧线，杀青收入和业务端的捏续快速增长。咱们展望，2024-2026年公司归母净利润分辨为21.87/26.76/30.99亿元，对应EPS分辨为0.48/0.59/0.68元，面前股价对应PE分辨为9.73/7.95/6.87倍。上调至“买入”评级。
风险指示：商场竞争加重、汇率波动、海运运力急切等。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据揣摸，招商证券史晋星商榷员团队对该股商榷较为深化，近三年预测准确度均值为76.8%，其预测2024年度包摄净利润为盈利21.41亿，凭据现价换算的预测PE为10.02。
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